特斯拉：需求放緩；挪威主權基金反對薪酬；股價下跌

Kelly Chan

November 04, 2025

2 分鐘閱讀

隨著特斯拉股價回落，治理頭條與混合的區域需求數據碰撞，投資者正在權衡週四的投票結果和短期交付趨勢如何改寫敘事——不僅是對TSLA估值倍數的影響，還有其在年底前的AI和自動駕駛野心。

市場反應與股價表現

11月4日星期二，特斯拉（TSLA）收盤下跌5.15%，報444.26美元，從近期高點回落，52週區間為214.25美元至488.54美元（根據Benzinga盤後快照）。當天早晨，挪威主權財富基金宣布反對埃隆·馬斯克提出的薪酬方案後，股價在美國盤前交易中下跌約2.5%（CNBC在週二盤前報導該消息）。期權流動顯示過去一個月呈「偏多但混合」態勢：在追蹤的1000筆大額交易中，741筆為看漲期權，總計約5824萬美元，259筆為看跌期權，總計約2088萬美元（Benzinga，週一晚間）。Zacks指出，在週四股東會議前的隱含週波動率約為正負6%，凸顯事件風險上升（Zacks，週一晚間）。

需求刺激因素：歐洲與中國數據

需求降溫成為過去24小時的主導。中國乘用車協會報告，特斯拉上海工廠10月（含出口）銷量為61,497輛，同比下降9.9%，出口環比下降32.3%（Benzinga，週二）。歐洲方面，九個核心市場10月初步登記量為4,710台，同比下降36.3%。只有法國實現增長（同比增長83.7%），而瑞典（-88.7%）、芬蘭（-67.6%）、挪威（-50.2%）、奧地利（-64.5%）、義大利（-47.1%）、荷蘭（-47.9%）、葡萄牙（-58.7%）和西班牙（-30.6%）均呈下降趨勢（Electrek數據由Benzinga整理，週二）。競爭壓力依舊激烈：比亞迪9月歐洲銷量同比暴增398%，擴展至新市場並挑戰市場份額（Benzinga，上月數據）。在美國，第三季創紀錄的交付部分受惠於買家提前於9月30日聯邦電動車稅收抵免到期前購車，增加第四季交付空窗風險（Zacks評論，週一晚間）。

治理、自動駕駛策略與監管陰影 — 展望

治理投票： Norges Bank Investment Management（NBIM）持有約1.14%的特斯拉股份，週二表示已投票反對馬斯克近1兆美元的CEO薪酬方案，理由包括獎勵規模、稀釋效應及關鍵人物風險。基金經理表示：「我們將繼續與特斯拉就此及其他議題進行建設性對話」（CNBC，週二盤前）。11月6日週四，股東將就薪酬、董事會成員及對馬斯克AI新創xAI的投資進行投票；預測市場顯示薪酬方案通過概率極高（PolyMarket約94%，Kalshi約91%），而xAI及董事會投票可能顯著影響策略及董事會獨立性（Zacks，週一晚間）。
產品與自動駕駛更新： 為拓寬歐洲價格梯隊，Giga Berlin已開始生產親民版Model Y標準版，生產主管 Andre Thierig 稱這是「自推出高階版不到九個月的卓越里程碑」（週一於X平台貼文，Benzinga）。在軟體創收方面，特斯拉計劃讓美國客戶「贈送」全自動駕駛訂閱服務，銷售主管 Raj Jegannathan 週日表示：「假期前會準備好！」（Benzinga）。強調特斯拉的垂直整合，商務發展及充電負責人 George Bahadue 週一在X平台辯稱，特斯拉「正打造完整堆疊，從頭到尾」，與需要組合多個零組件的競爭對手形成對比（Benzinga）。
監管與安全： 國家公路交通安全管理局擴大對嵌入式電子門把手的調查，因持續有車主報告問題；截至10月27日，缺陷調查辦公室指出有16起Model Y外部門把因12伏低電壓而失靈的報告（CNBC，週一）。特斯拉必須於12月10日前提供所需紀錄，否則每違規一天罰款27,874美元，最高可達139,356,994美元。中國工信部已發布涵蓋門把手可操作性及緊急內部釋放機制的車輛安全標準草案，公開徵求意見至11月22日（CNBC，週一）。
分析師觀點： Wedbush的 Dan Ives 重申特斯拉為「最被低估的AI股票」，將其視為結合實體汽車與端對端視覺AI的「實體AI布局」以擴展Robotaxi業務（Motley Fool，週二）。賣方目標價仍呈混合態度（近期平均約385美元，區間約300美元至520美元，根據Benzinga），反映市場對AI及機器人技術的樂觀，同時面對短期電動車需求及監管不確定性。

免責聲明： 本文僅供參考，基於公開資料撰寫，不構成財務或投資建議。讀者應自行研究，謹慎做出任何投資決策。

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